21世紀經濟報道記者 凌晨 西安報道乘著行業風口，新茶飲品牌背后供應鏈公司掀起上市潮。

近期，浙江德馨食品科技股份有限公司(以下簡稱"德馨食品")更新了招股書。

公開資料顯示，德馨食品主營業務為現制飲品配料的研發、生產和銷售。本次上市將計劃募資9億元，用于飲品配料生產基地項目、飲品配料和烘焙產品生產線項目、植物基飲料生產線項目、研發中心建設項目及補充流動資金。

作為星巴克、瑞幸咖啡、奈雪的茶、7分甜、蜜雪冰城、樂樂茶等眾多新茶飲品牌供銷商，德馨食品近五年內營收規?？焖僭鲩L、業務供給量總體呈上漲態勢。

成于新茶飲，困于新茶飲。

隨著新茶飲品牌們先后投資自建上下游供應鏈，德馨食品核心業務高度依賴新茶飲品牌的情況引發諸多關注。

在C端渠道尚未全面鋪排開，而B端業務或面臨較大變動的背景下，德馨食品能否保持營收高增長？

新茶飲品牌與背后供應鏈博弈又將如何走向？

21世紀經濟報道記者就C端銷售業務布局、B端客戶波動情況等問題數次致電德馨食品，但公司電話一直無人接通。

“救活”瑞幸

近年新茶飲市場規模迅速擴大。數據顯示，截至2022年中國新茶飲行業市場規模超過2900億元，同比增長5.1%，門店數量突破45萬家。

新茶飲行業飛速發展讓供應商們也賺得盆滿缽滿。德馨食品便是其中之一。

招股書顯示，2019-2021年及2022年上半年，德馨食品實現營業收入分別為3.93億元、3.57億元、5.29億元及2.39億元；凈利潤分別為8198.54萬元、6748.86萬元、9580.51萬元及2549.92萬元。

其中，主營業務占營業收入的比重分別為 100.00%、100.00%、99.95%和 99.93%。

高度突出的主營業務中主要是典型的新茶飲品牌原料產品，比如果蔬汁飲料濃漿、植物蛋白飲料濃漿、NFC 茶湯等系列飲品以及咖啡調味糖漿、竹蔗冰糖漿、黑糖糖漿、零卡糖漿等系列風味糖漿，還有餅干碎、寒天晶球、果凍等系列飲品小料。

其中植物蛋白飲料濃漿曾紅極一時。

2021年，瑞幸推出生椰拿鐵，讓當時月均交易客戶從逐漸減少態勢一夜間逆轉為暴漲40%。

一杯生椰拿鐵讓瑞幸“起死回生”。

生椰拿鐵上線一周年銷量破億，若按實際售賣的價格約16元計算，僅它一款產品的年營收就達到16億元，占2021年全年收入的24%。

德馨食品也在招股書中提到：“2021 年發行人對瑞幸咖啡的收入增長較多。一方面，瑞幸咖啡業務規模大幅增長引致對發行人采購增長較快；另一方面，瑞幸咖啡對發行人植物蛋白飲料濃漿新產品采購量大幅增加引致公司對瑞幸咖啡銷售的大幅增加?！?/p>

值得注意的是，雖然新茶飲產品爆火為德馨食品帶來增收機遇，但當下行業加速內卷降價及消費者品牌選擇不斷擴容的背景下，原料供應商面對的形勢同樣嚴峻。

原材料成本承壓

主營業務突出、客戶高度集中是該公司營收波動的關鍵因素。

招股書顯示，2019年-2022年1-6月，該公司前五大客戶包括蜜雪冰城、星巴克、瑞幸咖啡、7分甜、書亦燒仙草、奈雪的茶等品牌，銷售金額分別占當期銷售比例為55.16%、50.91%、54.17%、47.81%。

中國食品產業分析師朱丹蓬對21世紀經濟報道記者說道：“咖啡茶飲原料供應商類企業品類單一、產品單一、銷售客戶高度集中會為企業帶來經營風險，是公司穩定發展與可持續經營中的不穩定因素?！?/p>

他指出，若核心客戶出現變動或行業發展變化，企業議價權較弱同時或將面臨營收危機。

值得注意的是，近兩年新茶飲行業愈發內卷。《中國茶飲品類發展報告2023》顯示，新式茶飲行業發展增速開始階段性放緩，市場不斷下沉，價格戰也更加激烈。

主要客戶銷售產品降價影響傳到至供應鏈上游。德馨食品也在招股書中表示，業績可能存在主要客戶收入增速放緩甚至下降的風險。為促進產品銷售，公司在保證合理毛利率的情況下，降低了部分銷售單價。

21世紀經濟報道記者注意到，2019年，德馨食品旗下飲品濃漿、風味糖漿、飲品小料銷售單價為14.39元/千克、10.16元/千克、28.81元/千克。而截至2022上半年已然降為12.37元/千克、8.21元/千克、8.46元/千克。其中飲品小料銷售單價降幅最高超70%。

產品售價降低的同時，成本卻在逐漸上升。

以該公司旗下果蔬汁類、糖類、茶類為例，采購單價從2019年的10.24元/千克、5.01元/千克、43.08元/千克漲至2022上半年的11.78元/千克、5.35元/千克、56.89元/千克。

成本價格雙雙承壓，德馨食品主營業務毛利率一降再降。招股書顯示，2019年-2022年1-6月該公司主營業務的毛利率分別為42.74%、39.09%、36.97%及30.41%。

業內人士指出，“以利保量”的做法并非長久之計。

隨著新茶飲行業發展及價格戰的到來，提高企業話語權的關鍵還是在于特色產品競爭力。

不確定的B端

新茶飲行業品牌們已然開啟速度與規模的較量。根據中國連鎖經營協會發布的《2022新茶飲研究報告》顯示，2022年底在業的新茶飲門店總數約48.6萬家。

其中包括茶顏悅色、霸王茶姬、檸季等全新品牌加速跑馬圈地。

新品牌增多、門店覆蓋區域擴大讓主力消費群體有了更多的選擇，也讓早期新茶飲品牌們進一步調整經營策略，包括增加上下游產業鏈布局。

比如蜜雪冰城成立重慶雪王農業有限公司，同時還建立了蜜雪冰城云南咖啡種植業支持中心。

奈雪的茶也已在廣東、廣西、云南、海南等多地投建了專屬茶園、花園及果園。

產業鏈完整度成為越來越多茶飲品牌的重要發展方向。品牌產業鏈逐漸完善也進一步擠壓了德馨食品等原料供應商的生存空間。

德馨食品也在招股書中進行了風險提示：“主要客戶的自身經營發生變化，甚或主要客戶供應鏈管理策略發生變化，引致公司不能繼續維持與下游客戶的良好合作關系，短期內將影響公司合同訂單情況，引致公司該等客戶收入增速放緩甚至下降，則將對公司的盈利水平產生一定的不利影響?！?/p>

在B端業務不確定性較大的情況下，C端能否成為德馨食品下一業務突破口？

朱丹蓬對21世紀經濟報道記者說道：“就原料類供應商而言，打開C端市場難度很大。

一方面公司產品屬于商用原料類并不符合家用或零售消費群體需求，另一方面德馨食品的市場認知度還是集中于企業中，優勢并不在消費大市場?！?/p>

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