前兩天，出臺了擴大內需規劃，明確提出要促進消費、拉動內需。我把這個規劃從頭到尾看完了，到底怎么個擴大內需法呢？規劃中把“吃穿住行、生老病死、文旅教育、互聯網、環保……”，從經濟基礎到上層建筑全部提了一遍。

飛鯨投研覺得，預制菜明年大概率會進入高速發展期。格力電器、順豐控股等大企業已經摩拳擦掌，跨界預制菜行業了。在我看來，速凍食品下的細分領域，火鍋料制品龍頭安井食品具備先天優勢。

我會從橫向、縱向對比兩個角度，圍繞安井食品能不能賺錢、賺錢的難易程度兩個方面對其進行分析。

一、橫向對比，安井食品賺錢能力穩定但不太容易

安井是賣火鍋丸子的，它在2001年成立，并于2017年成為上市公司。根據業務構成看，魚糜制品、菜肴制品、米面制品、肉制品營業收入合計占比97.22%，這些是半成品或者成品，火鍋丸子煮一煮就能食用，非常符合快速、便捷的飲食需求。這也是我為什么說安井具有預制菜的先天優勢的原因。

安井是一家很成功的賣火鍋丸子的企業，2017年到2021年，營業收入年年穩定增長，分別為34.8億、42.6億、52.7億、69.7億、92.7億，眼看著2022年就要突破100億。

凈利潤也從2億增加到6.8億，年平均增長率達到32.1%，業績增長很穩定。

橫向與速凍行業企業比較，安井的競爭對手是三全食品、海欣食品。三者速凍產品營收比例依次為97.22%、98.13%、90.81%，業務構成相像，對比結果更具有參考性。通過財務數據對比，我得出兩個結論。

1、安井食品賺錢能力最穩定

企業家不是慈善家，企業經營的目的是賺錢。所以，凈利率是企業能不能賺錢的直接衡量標準。三家企業主營業務差異不大，但賺錢能力參差不齊。

整體來看，安井的凈利率穩定上升，三全凈利率2020飆升，海欣凈利率最不穩定。

安井是規模最大的速凍火鍋料制品企業，在生產端具備規模效應，它可以直接在銷售地建立工廠，所以它的采購成本、原材料價格和物流成本都比較可控，凈利潤空間較大且十分穩定。

三全食品2020年和2021年的凈利率都超過了安井，為什么它的凈利率提升這么快呢？2020年yq原因，三全線上渠道銷售業績較好，線下大家也主動囤貨，所以省下了不少市場費用，這項費用在銷售費用中占大頭。2019年三全銷售費用率26.6%，2020年銳減到14.4%，凈利率大幅提升。

海欣食品年收入在10億規模，體量小，抗風險能力差，賺錢能力飄忽不定。

2、安井能賺錢，但不太容易

企業能賺錢是一回事，賺錢的難易程度又是另外一回事。

三家企業的應付款與應收款的差額，全都大于0.這說明它們都可以無償占用上下游的資金投入自己的經營中。安井作為龍頭，對上游供應商、下游經銷商都有議價能力，2021年應收預付款6.34億元、應付預收款12.82億元。

不過，與三全相比，安井的議價能力或許要低一些。我們把“應付預收款-應收預付款”的差額，叫作“無償占用的資金”，因為這部分錢不用付利息。

安井：無償占用的資金/2021年營業收入=13.83%；

三全：無償占用的資金/2021年營業收入=25.12%。

所以，結合營收規模來看，三全的議價能力比安井高，賺錢也更加容易。

這里做個小結，縱向分析的結果是，安井食品賺錢能力比三全穩定；也能無償用上下游的錢賺自己的錢，但沒有三全賺錢容易。

二、縱向對比，安井凈利率持續提升，議價能力

縱向對比，是現在的安井和以前的安井做對比，看它自身有沒有在成長。

1、安井的凈利率水平明顯增加

2016到2021年，安井的凈利率有明顯提升，它強大的費用管控能力起了作用。

成本拆解來看，2016-2021年，它的營業成本從73%增加到78%，但期間費用率由19.2%下降到13.55%。成本的增加是魚、肉原材料價格上漲所致，但這不不能說明安井沒有議價權，為什么這樣說下面我會分析。期間費用中變化最大的是銷售費用率，從14%縮減到9%，管理費用和財務費用變動不大。

2、議價能力強，注重成本管理

2017到2021年，安井的經營規模不斷擴張，應收款、應付款都相應增加，且應付款增加速度比應收款增加速度快，議價能力不斷增強。應收款也主要是大客戶欠的錢，且99%都是一年以內的，壞賬率極低。

上面與三全對比時，由于安井無償占用的資金較少，因此我認為安井賺錢比三全難。分析到這里，我發現了新的信息。安井是一家對成本管控十分嚴格的企業，應付款少是因為它不喜歡囤太多存貨。

2019年安井的應付預收款突然增加很多，我當時就在想難道它賺錢突然就變得容易了，上游供應商一下就愿意給它賒更多帳了？

我在安井2019年年報里找到解釋，應付賬款增多是因為原材料增加所致。接著我又想弄清楚它為什么突然購買那么多的原材料，果然找到了答案。

原材料屬于存貨，由于安井當時預測原材料可能要漲價，所以它為了減低成本，提前囤了一些貨，主要是魚肉、雞肉和豬肉。

而且安井的產銷率長年高于95%，產品銷量很好。應付款比三全少，很可能是因為它不喜歡囤太多原材料，畢竟肉制品放的時間太久也會影響產品口感。

這也給了我一個啟發，看問題不能只看表面，做研究時多問自己幾個為什么，或許就有額外的發現。

通過縱向對比安井的凈利率和應付應收款，我發現它是一家不斷成長的企業，盈利水平越來越優秀，議價能力也越來越強。

三、總結

通過橫向、縱向對比，飛鯨投研發現安井費用管控能力強，成本管控嚴格，所以盈利水平和議價能力都在提升。

吃火鍋是會上癮的，但“懶”是我們與生俱來的惰性，預制菜能節省做飯時間、又不失做飯的樂趣，是和火鍋一樣的成癮性賽道。

安井有規模優勢、渠道優勢、品牌優勢，已經是火鍋料龍頭了，也是我比較看好的有實力的預制菜企業，期待它明年的表現。

冷鏈服務業務聯系電話：19937817614

華鼎冷鏈是一家專注于為餐飲連鎖品牌、工廠商貿客戶提供專業高效的冷鏈物流服務企業，已經打造成集冷鏈倉儲、冷鏈零擔、冷鏈到店、信息化服務、金融為一體的全國化食品凍品餐飲火鍋食材供應鏈冷鏈物流服務平臺。

標簽:

食品安全網

上一篇：一張圖看懂安井食品賺錢邏輯

下一篇：懶熊火鍋創始人高飛：一生熱愛只為一口鍋