銳叔論市又見“艷陽天”，莫負“好春光”

時間：2023-03-25 22:51:08來源：food欄目：餐飲美食新聞閱讀：

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《投資者網》特約國金證券財富領航員毛銳

周一早盤三大指數開盤漲跌不一。開盤之后，指數出現一定分化，主板滬指和深成指持續震蕩走高，創業板指則在大部分時間平盤線下弱勢震蕩。午后，創業板指也有明顯起色，三大指數聯袂上行到尾盤階段進入橫盤。最終，上證指數、深成指、創業板指分別大漲2.06%、2.03%、1.28%報收。盤面上，漲停股（剔除ST和未開板次新股）36家，顯示市場情緒一般；個股漲跌比3876：939，個股平均漲幅1.23%，賺錢效應明顯，兩市成交額9498億，較前一交易日增量3.90%。北上資金凈流入逾60億。

今天是農歷二月二“龍抬頭”，但大盤在昨天就提前“抬頭”了，而且還是以大漲的方式。A股市場再現久違的“艷陽天”，可以說是一掃上周“倒春寒”的“寒氣”，讓投資者再次感受到了春天的“溫暖”。

大漲來得很突然，但并不是很意外。首先，上周的“倒春寒”主要是受到一些消息面因素的影響，銳叔曾在上周四的早評中就曾說過，其本身就帶有一些非理性成分。而這一判斷也在資金動向上得以證實。一方面，作為大資金的代表，北上資金在上周累計凈流入超過80億，主動性公募基金總體增倉幅度超過1.6%；但另一方面，融資余額在上周四和上周五累計下降超過70億，被動性質的股票型ETF基金則流出155億，說明賣方力量主要來自于普通投資者和風險偏好較大的杠桿資金，而他們更容易受到情緒面的影響。于是，非理性成分較大的下跌，導致帶有一定報復性成分的上漲，也就順理成章了。

而全面注冊制的落地，則是點燃昨天大漲的導火索。在昨天的早評中，銳叔就曾通過回顧A股實施重大改革以及海外市場實行注冊制后股市的表現，得出這樣的結論：長期看有利于資本市場發展、短期看不會改變之前市場的趨勢。而之前大盤已經在去年10月31日見底并形成了上升趨勢；往后看，銳叔也在上周五的早評中分析過，當前驅動行情向上的經濟回升預期、政策穩增長預期等核心因素并未出現任何改變，甚至在某種程度上還有所強化，比如隨著兩會的臨近，市場對政策的預期有望逐漸升溫。因此，A股保持上升趨勢的確定性很高。

隨著昨天A股的“龍抬頭”，銳叔認為短期行情有可能進入一段快速上升期，主要是基于兩個方面：一是在技術上，3240-3280為籌碼密集區，對應去年7月中旬至9月中旬反復震蕩時積累的套來盤，昨天以大陽線的方式重新站在了該籌碼密集區之上，恐怕意味著前期套牢盤及獲利盤的消化應該完成。而再往上，要到3380和3470左右才會遇到兩個小籌碼峰，3500以上才會遇到強壓力區，因此理論上短期后市上行會相對輕松一些；二是在市場風格上，當前風格明顯轉向大盤藍籌類品種，而一旦這類品種開始發力，至少在指數層面上會更為強勢。

總而言之，當前對大勢不用擔心。不過，此時倒是對市場風格變化需要更多的留意。在上周五的早評中，銳叔就曾提到，邏輯上來講，隨著兩會的臨近，市場關注重心有望轉移到“穩增長”方向上，與此相關的周期類大盤藍籌風格或在短期占優。而現在，全面注冊制的落地，又增加了一個大盤藍籌風格有望占優的理由，這是因為：全面注冊制改革后，主板容量有望進一步提升，且退市機制更加完善，上市公司殼價值持續縮水，也長期利好大盤股與核心資產。總體策略上，繼續維持逢低加倉和持股待漲的建議。

板塊和熱點方面，昨天盤面上，行業方面，按不加權方式排序，工程機械、電信運營、證券等漲幅居前，航空、醫藥、船舶等較為滯漲。題材方面，結合漲停個股數量和板塊指數漲幅，人工智能、元宇宙概念等較為活躍。

時隔一周之后，工程機械板塊再度發飆，板塊指數大漲6.44%，而同屬基建產業鏈的建筑、建材、鋼鐵等也有不錯的表現。驅動上，銳叔在上周二的早評中就曾提到過，一方面，1月信貸雖然放出天量，但從結構來看，企業貸款同比大幅多增，居民貸款則延續同比少增態勢。這說明，制造業、基建等穩增長政策仍在發揮作用，而居民購房意愿仍然偏弱。另一方面，隨著3月重要會議的臨近，市場對會議穩增長政策加碼的期待也開始升溫。而在去年12月召開的中央經濟工作會議上，將“著力擴大國內需求”作為2023年重點工作任務，同時要求“著力提高投資效率，促進投資規模合理增長、結構不斷優化，增強投資增長后勁”。這表明，擴大投資是擴大內需的重要抓手，也是接下來推動經濟運行整體好轉的重要力量。另外，由于當前居民購房信心尚有一個逐漸恢復的過程，擴大投資的重擔自然就落在了基建上面，在年初得到了各級政府的格外重視，資金方面也得到了有力保障。截至目前，31個省份都披露了提前批專項債額度的情況，31省提前批專項債額度為2.19萬億，相比去年大幅增長50%。除財政前置、專項債支持力度持續加大外，國家將“優先支持在建項目、盡快形成實物工作量”作為主要目標，基建項目有望加速落地。上周二的早評中，銳叔主要聚焦于基建產業鏈中的建筑部分，今天重點談一下建材。

目前開工端建筑材料表現更為積極：一是建筑鋼材表觀消費量同比大幅修復，螺紋鋼表觀消費量農歷同比上升15%，二是全國水泥出貨率已恢復至35%，較去年農歷同期上升7個百分點。但是竣工端材料短期仍相對較弱，玻璃廠家庫存延續環比上升，部分區域玻璃價格小幅下調。根據百年建筑網節后第三輪調研數據，截至農歷正月廿四，全國施工企業開復工率為76.5%，較去年農歷同期提升6.9%；勞務到位率為68.2%，較去年農歷同期降低2.5%。第三輪開復工數據有明顯提升，前兩期大幅弱于去年，而第三期已高于去年，驗證了此前開工弱或受到務工人員普遍返鄉的影響，隨著人員陸續返工當前開工率已較積極。節后復工加速是水泥市場價格開始回升且上漲節奏早于往年農歷同期的重要原因。截至2023年2月12，全國多地發布重大項目投資清單，投資總額達21.5萬億元，年度計劃投資額達3.36萬億。基建項目有望加速落地，將有力支撐后續水泥需求。短期來看，節后水泥量價表現較佳，節點幅度均超預期，加上當前水泥估值分位在周期品種偏低，可作為建材中的重點關注方向。另外，國家統計局于2月16日發布1月70城房價數據，新房、二手房房價環比上漲城市有顯著增加，其中新房上漲城市數量自2021年9月以來首次超過下跌城市數量，較2022年12月增加21城至36個，這也是自2022年2月以來70城新房價格首次出現止跌現象。保交樓效果正持續顯現，部分核心一二線城市或率先迎來市場復蘇，并帶動全國市場逐漸企穩，也建議適當關注一下與地產鏈相關的家裝類建材。

消息面上，2月20日，證監會宣布啟動不動產私募投資基金試點。此次試點工作是證監會落實黨中央和國務院有關“促進房地產業良性循環和健康發展”決策部署，健全資本市場功能，促進房地產市場盤活存量，支持私募基金行業發揮服務實體經濟功能的重要舉措。不動產私募投資基金在境外成熟市場已發展成為一個重要的投資品類。近年來，我國已有一些私募機構陸續設立投向商業地產、基礎設施的私募基金并在基金業協會備案，不斷探索積累不動產投資運作經驗。據證監會介紹，建設銀行住房租賃基金曾于2022年10月完成備案。此次試點將發揮私募基金優勢，推動房企降負債、降杠桿，補充流動性，優化資產負債表，促進房地產市場盤活存量。金融系統在推動房地產行業紓困，推動房地產行業從高杠桿模式向高質量發展轉型方面做了很多努力，此次啟動不動產私募投資基金試點，動員私募基金去收購房企短期內不能變現的資產，提供流動性，降低杠桿率，對整個行業而言，都會是很大的支持。值得注意的是，行業內最為關注的股債比問題也得到解決。此次試點對符合條件的產品放寬了股債比及擴募限制，將大大提升不動產基金運作靈活度。目前從房地產行業的景氣度來看，已有初步回暖跡象。銷售數據方面，繼上上周60城新房和20城二手房成交面積均環比正增長、同比大增之后，上周60城新房成交面積環比+15.9%、20城二手房成交面積環比+20.65%。房價方面，國家統計局的數據顯示，1月70城房價數據，新房、二手房房價環比上漲城市有顯著增加，其中新房上漲城市數量自2021年9月以來首次超過下跌城市數量，較2022年12月增加21城至36個，這也是自2022年2月以來70城新房價格首次出現止跌現象。在上周五的早評中，銳叔就曾提到，1月居民中長期貸款延續同比少增態勢，反映當前居民購房意愿仍然偏弱。這說明房地產是當前經濟增長的“短板”，未來有可能會被“穩增長”政策重點“關照”。除了在穩增長方面有著重要作用外，房地產對就業、財稅收入、居民財富、金融穩定都具有重大影響。因此，隨著兩會的臨近，市場對房地產方面的政策期待值自然會有所上升，加上近期行業景氣度有所回暖，短期有望成為資金關注的目標。

操作策略：

隨著A股全面注冊制的落地，大盤迎來報復性大漲，一掃上周“倒春寒”的“寒氣”。短線來看，大盤重新站在了前期籌碼密集區之上，疊加當前市場風格明顯轉向大盤藍籌類品種，指數層面上有可能進入一段快速上升期。拉長時間來看，此前上證指數對應的市盈率已低于多次歷史大底時的水平，對應的市凈率則創歷史最低，即已具備極高的中長期安全邊際及投資性價比；目前估值雖有所抬升，但仍處于歷史較低水平。而國內地產政策的邊際放寬與疫情防控政策的優化，帶給市場對經濟回升的較強預期，加之穩增長需求下國內流動性寬松態勢有望延續，以及3月重要會議政策預期有望提升市場風險偏好和外部因素擾動逐漸減弱，“春季躁動”行情有望繼續演繹，而大盤一旦在3240-3280籌碼密集區之上站穩，上升空間也將隨之大幅拓寬。操作上，建議輕倉者以逢低加倉為主，重倉者則可繼續以持股待漲為主。

（國金證券毛銳 SAC執業編號：S1130622080021）

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