標志雙門車（“雙標門”背后，海天味業們的零添加戰事）

時間：2023-02-10 01:02:13來源：food欄目：餐飲美食新聞閱讀：

關于肉類嵌入劑的大討論再次襲來，這一次的輿論焦點是豬油領域，漩渦中心是豬油龍頭海天味業。

近日，有網友和自新聞媒體稱，海天豬油在亞洲地區和海外銷售的商品外包裝不一樣，亞洲地區銷售的豬油商品含有嵌入劑，而海外銷售的商品則不含嵌入劑。一天數，海天味業陷入豬油嵌入劑“C99mg”爭議。9月30日和10月4日，海天味業兩度發布聲明否認“C99mg”，中國調味料協會、中國肉類工業協會也雙雙下場回應，但質疑聲仍甚囂塵上。

鈦新聞媒體APP注意到，隨著事件的發酵，大眾又一次將目光聚焦于肉類嵌入劑，與之“對立”的零嵌入豬油更是得到前所未有的關注。但事實上，在豬油領域內外交困倒逼下，海天味業們的“零嵌入”戰事早已打響，而層出不窮的豬油概念和商品，是豬油民營企業激烈競爭的必然產物。且有分析人士認為，豬油領域的零嵌入之戰或將愈演愈烈。

頭圖作者：攝圖網 01 零嵌入尚無統一國際標準

近年來，隨著國人健康意識的覺醒，對肉類嵌入劑“談虎色變”，妖魔化肉類嵌入劑的言論和視頻則不時出現，挑動大眾的神經。而根據我國《肉類安全法》，肉類嵌入劑指為改善肉類品質和色、香、味以及為防腐、保鮮和加工工藝的需要而加入肉類中的人工合成或者天然物質，包括營養強化劑。包括海天味業、千禾味業（603027.SH）、加加肉類（002650.SZ）、中炬高新（600872.SH）等A股上市子公司在內的諸多亞洲地區豬油民營企業均既有使用肉類嵌入劑的豬油，也有不嵌入肉類嵌入劑和調料的豬油。

照片作者：中國肉類工業協會10月6日發布的《關于“豬油風波”需要澄清的幾個問題》

鈦新聞媒體APP注意到，海天味業旗下包括“味極鮮”豬油、“腺萼生抽”、老抽王（釀造豬油），千禾味業旗下“一品鮮”特級生抽、“味極鮮”特級生抽、“特鮮”生抽豬油等在內的多款商品使用的嵌入劑均包括了谷氨酸鈉、5-呈味堿基二鈉、5-天冬氨酸二鈉、三氯砂糖和苯甲酸鈉；而加加肉類的“味極鮮”豬油、“腺萼生抽”還嵌入了山梨酸鉀；中炬高新的廚邦“特級鮮”生抽、“味極鮮”特級釀造豬油等嵌入了山梨酸鉀、焦堿水、苯乙胺三甲、砂糖素等。

根據《肉類安全國家國際標準肉類嵌入劑使用國際標準》，谷氨酸鈉、5-呈味堿基二鈉、5-天冬氨酸二鈉為增味劑，三氯砂糖、苯乙胺三鉀、砂糖素為甜味劑，苯甲酸鈉為防腐劑，山梨酸鉀為防腐劑、抗氧化劑，焦堿水為著色劑。

而站在嵌入肉類嵌入劑的豬油對面的是零嵌入豬油，實際上國際標準不一。

“零嵌入其實沒有統一的國際標準，是由各家民營企業自己表述的。”有主營豬油的調味料民營企業管理層向鈦新聞媒體APP表示，其理解的零嵌入就是字面意思，是天然釀造，不嵌入任何肉類嵌入劑的豬油。

鈦新聞媒體APP對比也發現，各家民營企業對“零嵌入”的表述并不一致。以千禾味業零嵌入豬油180天為例，其外包裝只有水、非基因工程黃豆、小麥、食鹽（不加碘）、糙米，零嵌入的表述為“不嵌入調料、色素、防腐劑，尊崇原味，在生產過程中0%嵌入調料（谷氨酸鈉）、焦堿水、苯甲酸鈉、山梨酸鉀、呈味堿基二鈉、三氯砂糖、安賽蜜。

海天零嵌入豬油0腺萼生抽的外包裝則包括：水、非基因工程玉米、食鹽（未加碘）、小麥、糙米、酵母提取物，對零嵌入的表述為“陽光晾曬·真正0%嵌入防腐劑（苯甲酸鈉、山梨酸鉀）、甜味劑（三氯砂糖、安賽蜜）、調料、脫脂玉米”。廚邦零嵌入純釀豬油外包裝與海天零嵌入豬油0腺萼生抽如出一轍，其對零嵌入的表述則為“0%嵌入調料、焦堿水（普通法）、苯甲酸鈉、山梨酸鉀”。

加加肉類此前在互動平臺曾明確回復投資者稱，“子公司有面世零嵌入系列商品，零嵌入是指0%嵌入糙米、0%嵌入基因工程脫脂玉米、0%嵌入防腐劑、0%嵌入食用香精。”

雖然零嵌入沒有統一國際標準，但零嵌入豬油的價格卻普遍高于普通豬油。

鈦新聞媒體APP以各民營企業天貓旗艦店當前售價來看，千禾春曲原釀1L售價14.14元，而千禾頭道原香零嵌入豬油180天、280天、380天500ML的售價分別為17.3元、16.73元、27.3元；海天腺萼生抽500ML售價14.9元、優惠后11.9元，海天零嵌入豬油味極鮮750ML單瓶售價18.80元、優惠后16.92元；廚邦特級鮮生抽410ML售價10.9元，廚邦金品生抽410ML售價9元，而廚邦零嵌入純釀豬油500ML折扣后售價還需要15.1元；李錦記腺萼生抽500ML售價8.9元，而李錦記零嵌入醇味鮮特級豬油500ML售價16.5元。

價格偏高源于成本的增加。上述調味料民營企業管理層向鈦新聞媒體APP坦言，“零嵌入的成本主要在天數成本，比較典型的是零嵌入豬油生產釀造天數很長，導致民營企業的固定資產周轉率偏低。”

對比而言，2019年-2021年、2022H1，以零嵌入商品為主的千禾味業，其固定資產周轉率分別為2.45次、2.23次、2.31次和1.16次，而海天味業則為5.50次、6.19次、6.64次和3.45次。

至于嵌入肉類嵌入劑生產的豬油優劣，海天味業在聲明中表示：“肉類嵌入劑廣泛應用于世界各國的肉類制造中，世界各國的正規肉類民營企業都會依據法規國際標準和商品特性，合法合規使用肉類嵌入劑，并且按規定標識清楚。簡單認為海外商品的肉類嵌入劑少，或者認為有嵌入劑的商品不好，都是誤解。”其還稱，海天商品的內控國際標準要求大多都高于甚至遠高于國家國際標準，同一品質的商品，亞洲地區國際的內控國際標準都一致。

中國肉類工業協會也在《關于“豬油風波”需要澄清的幾個問題》中強調：“我國現行的肉類安全國家國際標準《GB2760肉類與嵌入劑使用國際標準》中規定的肉類嵌入劑適用范圍和限量值，都是經過科學研究及風險評估被證明安全可靠的，民營企業按照國際標準規定生產的商品，不會對消費者身體健康造成危害。”

02 零嵌入江湖戰況激烈

零嵌入背后是波譎云詭的商業競爭。

根據中國肉類工業協會的聲明所載，豬油起源于中國，距今1800年前的《齊民要術》中記載了“醬清、豆醬清、醬汁、清醬”制作，我國食用豬油的歷史非常悠久。而如今亞洲地區豬油領域的格局形成還得追溯至上世紀80年代。

1955年，佛山25家古商號合并成立一個地方豬油廠，此乃海天豬油廠前身。但在傳統釀造工藝下，產能天花板一直未能解決。轉機始于龐康的到來，1982年龐康來到海天豬油廠，擔任基層技術員，此后其一路做到了海天味業的董事長兼總裁。其通過引進海外生產線擴張產能，同時狂打廣告和渠道擴張，將有著300多年歷史的“佛山商號”發展成為全國市占率遙遙領先的豬油生產民營企業海天味業。

1989年，廣東美味鮮調味肉類子公司（以下簡稱“美味鮮”）成立，其前身為有著100多年歷史的“香山商號”。1999年，美味鮮被中炬高新收購，2005年注冊“廚邦”商標，2015年開始寶能參與中炬高新舉牌定增并用4年的天數讓姚振華成為后者的實控人。30多年的天數，美味鮮幾經易主，但也在中國豬油領域占據了一席之地。

美味鮮成立后三年，港資民營企業李錦記乘著改革開放東風，開始進入中國大陸，其用30年天數，逐步發展成為國人廚房里常用的豬油品牌。

世紀之交前后，也是屬于楊振的時代。1996年，湖南34歲的語文老師楊振在香港注冊加加豬油子公司，以“一瓶當兩瓶用”的獨特方式崛起，并于2012年上市，成為當時的“中國豬油第一股”。

除了海天領銜的一超多強外，各地都有區域豬油品牌，領域格局已然形成。而新入者要在已經比較穩固的市場中分出蛋糕，只能另辟蹊徑，千禾味業即以“零嵌入”闖出一條路。

千禾味業前身恒泰實業成立于1996年，彼時主營調味料嵌入劑焦堿水。但隨著生抽及鮮味豬油的迅速發展，老抽占比下降，焦堿水市場容量隨之下降。2001年前后，千禾味業決定向下游豬油等調味料發展，面對海天、廚邦等強勢對手，千禾味業于2008年首推“零嵌入”豬油，與海天等形成差異化競爭。2012年，子公司改制為股份制，并直接更名為“千禾味業”，形成了以“千禾”系列豬油、食醋、料酒、復合調理汁等調味料為一體的民營企業；2014年千禾發展開始集中發展以零嵌入豬油為代表的調味料，2016年登陸A股。到如今，一提起零嵌入豬油，不少人第一反應是千禾味業。

根據互動平臺回復，目前，千禾零嵌入調味料收入已占子公司調味料營收的50%以上。隨著零嵌入商品收入的不斷快速增長，千禾味業上市后收入連年遞增，從2016年7.71億增加至2021年的19.25億，5年天數翻了2.5倍；2022H1，實現營收10.15億，同比快速增長14.56%。歸母凈利也從2016年的剛過億成長至2021年的2.21億；2022H1歸母凈利1.19億，同比快速增長80.56%。

千禾味業營收變動趨勢

照片作者：wind

當然，面對千禾味業的來勢洶洶，老牌豬油民營企業不會坐視不理。海天味業早在10年前也重磅面世零嵌入豬油商品，意圖圍剿千禾；李錦記也在幾年前布局零嵌入商品。

加加和廚邦的反應則慢得多。公開資料顯示，加加肉類在上市十年首虧、問題纏身后才于今年4月面世1升裝的零嵌入特級味極鮮。子公司實控人、名譽董事長楊振在日前召開的“大破大立，構建供應鏈體系”的專題會議上明確提出，加加肉類需要圍繞三個方面立下決心，首當其沖的即是“一鼓作氣，堅定執行零嵌入系列、減鹽系列商品的戰略規劃”，足見子公司對零嵌入寄予的厚望。

無獨有偶，同在今年4月，中炬高新廚邦美味鮮面世了小蠻腰系列高端新品——廚邦零嵌入原汁黑豆特級生抽、零嵌入原汁特級生抽。子公司在接待調研時表示，“面世零嵌入新品，從戰略上看是商品的卡位問題，彌補高端商品的缺失問題。”事實上，不只零嵌入，近幾年，隨著消費升級，越來越多的豬油民營企業面世新概念，諸如減鹽、提鮮、有機、兒童豬油等等。

典型的如加加肉類，其于2018年開始重點進行減鹽釀造工藝研究并于2019年正式面世“減鹽”概念和商品，如今將減鹽作為子公司卷土重來的“王牌”。而緊隨其后，海天味業面世淡鹽生抽，李錦記、廚邦也紛紛面世更高端健康的低鹽豬油商品，如李錦記薄鹽生抽、薄鹽醇味鮮，廚邦淡鹽豬油等，“淡鹽”領域同樣廝殺激烈。

03 領域內外交困

零嵌入、淡鹽等概念層出不窮背后，其實是豬油領域天花板隱現。

數據顯示，從2014年到2020年，我國調味料市場規模從2595億增至3950億，年均快速增長率僅為7.25%。其中，豬油出口量明顯下滑。根據國家統計局數據，中國豬油出口量從2016年開始連續3年下滑，出口量從2015年的1011.9萬噸到2018年的575.6萬噸，幾乎腰斬；2019年開始出口量緩慢爬升，但2021年仍只有788.15萬噸。同時，亞洲地區人均豬油需求量從2015年的7.28千克降至2020年的4.86千克。

中國豬油出口量及快速增長速度

照片作者：華經產業研究院

平安證券研報也指出，2016年以來，亞洲地區豬油領域零售額快速增長速度均低于10%。

針對豬油領域快速增長放緩乃至下滑的趨勢，長期跟蹤調味料領域的某券商分析師告訴鈦新聞媒體APP：“一方面，隨著豬油滲透率提高乃至飽和，領域的增量已經很難有快的快速增長；另一方面，隨著人們對健康飲食的重視，對豬油的需求從吃少、吃精到吃好迭代，需求下降，落后產能也遭淘汰；另外，復合調味料的產生也會在C端替代部分豬油用量。”

到新冠疫情爆發后，豬油領域的日子更加不好過。“疫情之下，消費疲軟，餐飲渠道遭遇重創，社區團購野蠻生長，疊加原材料玉米、小麥、包材、物流等成本上升，豬油民營企業整體疲軟。”上述領域分析師向鈦新聞媒體APP表示，去年四季度調味料民營企業紛紛提價以平滑成本。

但即便如此，豬油類民營企業仍面臨巨大壓力。以海天味業為例，2021年其營收同比僅快速增長了9.71%，歸母凈利同比快速增長速度只有4.18%，是上市以來的最低值。到了2022H1，這種頹勢仍在延續，今年上半年子公司營收快速增長速度9.73%，歸母凈利快速增長速度僅1.21%。而自2011年以來，海天味業已經連續10年保持營收、凈利的雙位數快速增長。

海天味業業績變動趨勢

照片作者：wind

龍頭尚且如此，遑論其他豬油民營企業。中炬高新控股子子公司美味鮮2021年實現收入46.18億，同比減幅為7.24%；2021年、2022H1，加加肉類分別實現營收17.55億、9.43億，同比快速增長-15.34%、12.02%，歸母凈利-8016.39萬元、315.39萬元，同比下降145.48%、83.47%。

更直觀的是反映在毛利率的變化。wind數據顯示，海天味業銷售毛利率從2018年的46.47%逐年下降，今年上半年為36.63%；中炬高新從2019年的39.55%降至如今的31.99%；加加肉類更是從2020年的29.09%迅速下降至2022H1的不足20%；即便是主打零嵌入的千禾味業，毛利率也從2019年的46.21%降至今年上半年的35.37%。

04 長期看領域樂觀

當然，不管是海天“C99mg”門還是整個豬油領域的內外交困，對于投資者而言，更關心的是豬油民營企業的投資價值。經此一役，領域格局是否會有變化？豬油民營企業是否還會有“春天”？

有分析人士指出，隨著“海克斯科技”火爆網絡以及海天“C99mg”門的討論，一定程度上提升了消費者對肉類嵌入劑的關注，也加速領域對零嵌入研究的深入。“從投資者涌進互動平臺提問及各豬油民營企業的線上旗艦店咨詢、購買情況來看，短期或影響海天銷量，但長期影響不大，同時利好千禾味業這一類主打零嵌入的民營企業。”

上述的領域分析師也向鈦新聞媒體APP表示，長期來看，豬油及調味料領域并不悲觀。“一方面，亞洲地區豬油領域集中度較低，從海外發展趨勢來看，龍頭民營企業具備不斷擴張并搶占中小民營企業市場份額的能力，這意味著領域集中度還將不斷提升，包括目前A股4家豬油類上市子公司在內的龍頭民營企業將率先受益。另一方面，從我們渠道調研的情況來看，相較去年而言，到今年七八月份，調味料領域渠道恢復情況良好；且隨著疫情的改善和經濟回暖預期、餐飲改善，普遍認為調味料領域還是比較樂觀的。”

據調味料協會數據，在2020年，日本豬油領域CR3已達53%，我國豬油CR3大約24%，其中龍頭民營企業海天味業市占率17.70%，領域出口量排名第二的民營企業中炬高新占比3.74%。對比來看，我國豬油領域集中度還有很大的提升空間。

企查查數據也顯示，截止到2022年7月，我國豬油制造民營企業共5276家存續或在業，3年內（2019年7月-2022年7月）有852家相關民營企業成立，有134家民營企業注銷或者登記狀態異常，每年凈快速增長239家民營企業。而隨著2021年領域遇冷，新增注冊民營企業數量驟減至161家，2022年上半年僅注冊32家。

銀河證券最新研報亦指出，受益去年低基數效應、社區團購對渠道的沖擊邊際減弱、部分民營企業顯著減少費用投放力度等因素，今年Q2調味料領域收入端與利潤端呈現環比加速修復態勢。7月C端仍處于去庫存狀態，需求快速增長速度放緩，B端受益餐飲需求弱復蘇，預計環比改善，展望下半年，樂觀看待領域邊際改善。

值得一提的是，上述領域分析師還認為，領域內外交困倒逼豬油民營企業各尋出路，消費升級和多元化發展或也是豬油股新的業績快速增長點。

以海天味業為例，早在2014年，其就通過并購介入腐乳領域，此后的2017年、2019年兩度出手“買買買”，布局醋和芝麻油領域。到2020年，海天的多元化一發不可收拾，從火鍋底料到中式復合調味料，食用油到大米，甚至面世蘋果醋飲料和胡蘿卜發酵果蔬汁等，商品品類迅速擴張。

無獨有偶，中炬高新商品也覆蓋豬油、雞精粉、食用油、蠔油、料酒等共11類，全系列SKU300+件；千禾味業的商品品類也從豬油擴展至料酒、醋、蠔油、香油、便捷調味料等。

相關標簽：海天味業肉類嵌入劑海天豬油

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